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　　钢材：供需压力仍存，柔和战略驱动

　　从需求看，前三季度钢材需求外强内弱，1-8月外需同比增长22.77%，内需同比下降5.61%。 1-8月钢材出口量达到7058万吨，同比增长20.6%，预测本年全年钢材出口有望历史上第三次冲破亿吨关隘。 1-8月份地产各分技俩的全面走弱，基建增速也握续放缓，是压制螺纹需求的主要成分， 1-9月螺纹周均表需217.7万吨，同比下降18.8% 。1-8月制造业投资增速处于高位，不外5月以后汽车、家电等主意增速有所放缓，板材需求也有所走弱，热卷周均表需313.3万吨，同比增长1.6%。中央政事局会议明确建议加大财政货币战略逆周期调养力度，裁减进款准备金率，践诺有劲度的降息，促进房地产市集止跌回稳。央行密集发布降准、降息、降存量房贷利率战略，预测四季度财政战略也将发力加码。战略发力对栽培国内钢材需求及市集信心将酿成积极作用，四季度国内钢材需求或将有所改善。

　　从供应看，1-8月份粗钢及生铁产量同比永诀下降3.3%和下降4.3%，其中一、三季度产量处于低位，二季度产量则握续攀升。一季度粗钢产量低位为4、5月份钢价反弹栽培了一定的有益要求，二季度粗钢产量的握续回升则为6-9月份钢价着落埋下隐患，三季度产量低位运行，或将对四季度钢价走势酿成一定提振。不外跟着9月下旬钢价勾通反弹，现在钢厂利润仍是达到年内高位，部分钢厂仍存在复产冲动，如果四季度供应再次出现回升，则钢价走势仍将受到胁制。

　　从库存来看，9月末五大品种、螺纹、热卷、中板、冷轧库存同比永诀下降20.1%、下降36.4%、加多5.4%、加多1.9%和加多18.4%，螺纹及五大品种库存降至历史低位，热卷、中板库存压力也获得赫然缓解，冷轧库存压力则相对较大。现在螺纹多地出现缺规格欣喜，短期出现一定的供需错配，跟着宏不雅方式改善，市集短期或处于易涨难跌阵势，柔和后期钢厂资源补充情况。

　　追念来看，本年前三季度钢价举座大幅着落，至9月中旬螺纹期现货价钱均一度跌破3000元关隘，创近7年价钱新低。9月下旬跟着宏不雅宽松战略密集出台，市集方式赶紧逆转，钢价出现超跌反弹，至月末价钱涨势进一步加快。从基本面看现在供应端钢厂盈利已达到高位，后期钢厂复产将进一步加多；需求端实践需求依然偏弱，宽松战略对末端需求的骨子提振仍有待进一步不雅察。10月份在螺纹库存低位，末端用户补库加多的驱动下，钢价举座走势或将触动偏强。11-12月份传统奢靡淡季到来，钢材供需矛盾或将再次披露，如无宏不雅战略的握续发力，钢价或将承压运行。举座看，预测四季度钢价走势或将先扬后抑，柔和宏不雅及产业战略的驱动情况。

　　铁矿石：供需宽松库存高位，柔和宏不雅战略驱动

　　供应端，1-8月我国入口铁矿石同比加多3998万吨，四季度四大矿山发运环比加多约820万吨，非主流矿及国产矿环比小幅减少。预测全年铁矿石入口同比或加多4000万吨傍边，国产铁精粉产量同比基本握平，铁矿石举座供应守护在较高水平。

　　需求端，1-8月我国生铁产量同比下降4.3%，国外生铁产量同比下降0.18%，国表里铁矿石需求均有所回落。6月份国内日均生铁产量一度高达248.3万吨，创下前年8月以来的新高，7、8月份日均铁水产量永诀回落至230.3万吨和219.8万吨。9月以来跟着钢厂利润回升，钢厂坐褥有所收复，预测9-10月铁水产量或将出现小幅反弹，11-12月份再次回落。预测全年生铁产量约8.37亿吨，同比减少约3300万吨。

　　库存端，本年以来铁矿石库存握续鸠合，9月中旬后有所回落，最新45港铁矿石库存为15053万吨，较前年末加多3061万吨，同比加多3668万吨。字据均衡表推测，四季度港口铁矿石库存将赓续鸠合，有可能会跨越2018年3月1.63亿吨的历史高点。

　　详尽来看，四季度铁矿石供应端举座变化不大，仍守护较高水平。需求端跟着钢厂利润回升，铁水产量或将阶段复产，但举座看在成材需求低迷的情况下，四季度铁水产量环比将赓续下降。四季度铁矿石供需或有阶段改善，但举座供需宽松阵势难改，港口铁矿石库存或将赓续鸠合。9月下旬国内宏不雅宽松战略握续发力加码，市集风险偏好赫然抬升，股市及大大齐商品全面大幅反弹，铁矿石价钱也赫然高潮。预测四季度铁矿石市集举座将呈现先扬后抑走势，62%铁矿石指数波动区间为90-120好意思元。

　　煤焦：双焦实践矛盾不隆起，柔和钢厂利润变化

　　焦煤：供应方面，7月和8月我国原煤产量均保握了正增长，永诀同比加多了3.4%和3.76%，然则焦煤因为需求舒缓、入口增量较多，价钱重点有所下降，2024年国内焦煤产量处于近几年的中低位，数据上看1-7月国内真金不怕火焦精煤累计产量 2.66 亿吨，同比减少8.2%，入口仍旧保握相对高位，1-8月入口真金不怕火焦煤7872.75万吨，同比增长27.21%，蒙煤仍旧占据我国入口量的一半傍边，价钱走低后蒙煤通关量有所减少，以甘其毛齐港口的入口量来看，高位时接近20万吨/日，而9月中下旬入口多在10万吨/日以下。需求方面，三季度玄色产业链以来回负响应逻辑为主，钢材价钱握续着落导致钢厂利润亏空加重，从而驱动钢厂勾通提降焦炭，八轮提降后焦化企业利润从盈利80元/吨傍边到亏空100元/吨傍边，从而压制焦煤价钱不停走低，而9月下旬利恋战略出台后市集方式以及补库需求驱动焦煤价钱较大幅度反弹。库存上看，焦煤需求疲软库存有所加多，其中钢厂焦化厂和孤苦焦企的库存变动不大，而港口库存出现较大的累库，累库了152.53万吨，总体焦煤库存亦然呈现累库趋势，9月末总库存到了2254.06万吨。详尽来看，现在焦煤供应端国内有减量而入口有增量因此供给端总体矛盾不大，而需求端则更更多受到钢材需求影响，从而从钢厂利润、焦化利润影响着焦煤的价钱走向，焦煤供需上现在失衡并不严重，国内战略端的利好在四季度预测不时落地，从而相沿焦煤需求，更多要柔和钢厂利润的走向，预测四季度焦煤价钱重点或有所上移。

　　焦炭：供应方面，焦炭产量举座变动并不是很大，从数据上看2024年1-8月国内焦炭累计产量3.25亿吨，同比减少了0.4%，其中8月焦炭产量4088.6万吨，环比减少1.66%，同比减少1.67%，钢材需求疲软钢厂亏空加重驱动钢厂勾通八轮提降焦炭，焦炭利润从盈利80元/吨傍边到亏空100元/吨傍边，打压了焦化企业坐褥积极性，焦化企业开工率有小幅走弱。需求方面，钢材价钱走弱驱动钢厂亏空加重，钢厂进而接受了停炉进修的策略，铁水最低跌到了221万吨/日，焦炭的需求也因此有所减少，钢厂八轮提降焦炭，焦炭跌了400-440元/吨，而9月中下旬钢材补库需求加多重叠战略利好价钱有所好转，焦炭也因此提涨两轮落地，部分焦化企业以为还会有2-3轮的提涨。库存方面，247家钢厂焦炭库存累库3.26万吨，230家孤苦焦化企业累库7.30万吨，港口焦炭库存减少18.12万吨，焦炭全样本库存一共减少1.8万吨，总体来看焦炭的库存果真守护不变，主淌若焦化企业顺次采销节律，多接受低库存运行的策略，进而藏匿臆想中的上游焦煤下贱钢厂挤压利润的风险。详尽来看，现在焦炭供需相比紧迫的照旧在于需求的问题，钢材的需求问题是本年焦炭的订价成分中需要重点酌量的，钢材实践稍偏弱一些，然则国内降准降息仍是落地后期也有进一步操作的空间，而其他利恋战略也好像率会在四季度落地，钢材价钱走势以及钢厂利润的走向是影响焦炭的走向，从现在的战略支握上看利好，预测四季度焦炭的价钱重点偶然有一定上移。

　　硅铁：硅铁供需阵势相似宽松，反弹驱动有限

　　1、供应：硅铁坐褥即期亏空进程低于锰硅，硅铁产量当周值仍位于连年来同期高位水平。现时硅铁坐褥按照即期利润测算，也堕入全面亏空情景中，但举座亏空幅度低于锰硅，粗拙-430到-70元/吨不等。硅铁坐褥当周值自8月中旬启动迟缓回升，罢了9月27日当周，硅铁周产量为10.92万吨，位于连年来同期高位水平，但季环比仍下降5个百分点傍边。

　　2、需求：硅铁需求量相似位于历史同期低位水平。自5月份启动，粗钢产量当月值就启动环比下降，金属镁产量相对正经，产量环比略有加多。罢了9月27日，硅铁需求量当周值为1.93万吨，环比握续回升中，但同比仍有较大降幅，供需阵势仍较为宽松。

　　3、库存：硅铁库存鸠合进程慢于锰硅。罢了到9月末数据夸耀，60家样本企业硅铁数目为58760吨，较上季度末环比加多7070吨，位于本年来同期中位水平，年内保握相对正经，振幅较小。

　　4、资本：硅铁坐褥原材料资本相沿较强。硅铁坐褥主要原材料中，兰炭小料价钱涨跌不一，陕西地区兰炭小料价钱季环比高潮4%，宁夏地区兰炭小料价钱季环比下降2%。二氧化硅及氧化铁皮价钱季环比均有一定下调，但举座调减幅度赫然低于锰硅价钱调减幅度。

　　5、追念：硅铁供需阵势相似宽松，反弹驱动有限。现时硅铁产量当周值仍然偏高，预测四季度或有一定下降，需求规矩处于环比改善周期中，预测四季度硅铁供需阵势会角落好转，但举座好转进程有限。库存及资本方面预测不会有太多扰动，年内举座来看，硅铁样本企业库存、仓单数目、主要原材料价钱方面均相对正经。详尽来看，在四季度硅铁供需角落好转及战略端握续发力预期布景下，预测四季度硅铁价钱重点或略有上移，但上方空间有限，举座仍以区间念念路对待。

　　锰硅：锰硅价钱上行驱动有限，仍需减产缓解供需矛盾

　　1、供应：锰硅产量当周值位于连年来同期中位水平。锰硅产量当周值在7月中旬达到年内高位，随后迟缓回落，但近期降幅迟缓放缓，已有有止跌回升迹象，宁夏地区锰硅坐褥企业开机率迟缓加多，西南地区中，仅云南仍守护较高开机率。

　　2、需求：跟着螺纹产量回升，锰硅需求量迟缓回暖，但现在仍然偏低。螺纹产量于8月下旬革新年内新低，随后迟缓回升，锰硅需求走势相似如斯，本年度锰硅需求举座偏弱，即使在锰硅需求量当周值握续回升的情况下，现在也远低于历史同期水平。

　　3、库存：样本企业库存再行启动鸠合，仓单加灵验预告数目较高。供需宽松阵势下，锰硅样本企业库存再行启动鸠合，罢了9月27日数据，63家样本企业库存悉数为19.85万吨，较上季度末环比加多13.37万吨。仓单数目仍较高，截止9月27日，锰硅仓单数目118520张，灵验预告6838张，悉数125358张，较前年同期加多109812张。

　　4、资本及利润：预测近况短期难改。天然现在澳矿发运仍然缺失，然则南非等其他地区锰矿发运量迟缓加多，港口锰矿库存仍是回升至历史平常水平，锰矿价钱也从高位迟缓回落，锰硅坐褥资本季环比下降1300-1500元/吨不等。在锰硅坐褥资本环比大幅下降的同期，锰硅坐褥利润也鄙人降，南边大区亏空更为严重，即期坐褥利润约-900元/吨。

　　5、追念：现时锰硅价钱上行驱动有限，仍需减产缓解供需矛盾。现在来看，锰硅产量仍是达到阶段性低位，坐褥厂商减停产意愿不彊，开机率保握正经，预测年内难有大幅下降。需求端来看，锰硅需求处于环比改善历程中，但举座供需阵势仍显宽松，关于四季度需求好转情况，咱们握严慎乐不雅格调。样本企业库存鸠合速率较快。资本端来看，在港口锰矿库存握续鸠合，仍是接近往年平常水平的情况下，锰矿价钱相沿力度较弱。详尽来看，四季度宏不雅战略仍然值得期待，然则供需宽松布景下，锰硅价钱反弹难度较大，上方空间有限，预测区间触动运举止主。

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背负裁剪：李铁民